来源：中金固定收益研究
作者：雷文斓、王瑞娟、许艳
引言
煤炭是我国重要的能源行业，也是债券市场的传统发债“大户”。今年以来，受疫情冲击影响，煤炭价格大幅下探、一度突破至红色区域，加上部分发行人受化工、贸易等非煤业务拖累，投资者对于部分发行人亏损风险担忧加剧，此外债券投资者的风险排查逐步从民企层面进一步深入到了弱国企层面，共同导致今年投资者对于煤炭发行人的讨论明显增多，焦点主要集中在河南河北地区的几家地方煤企，包括豫能化、平煤、郑煤、冀中能源及相关子公司。此外，山西、山东地区的重组，也引发了市场对于煤企整合的热议和猜测。在市场
