今年以来白马蓝筹股大幅上涨，七月初的银行证券金融大涨，带动大盘从上冲到附近，让很多仓位没上够的朋友心痒痒。五点水的朋友也按捺不住，向五点水推荐了一支“有趣”的个股——煤炭行业的兰花科创。朋友说，兰花科创市净率低，就算接下来不是牛市，投资的安全垫也比较高，下跌空间有限。出于好奇，五点水去查了查这只股票，发现它确实有点意思。
数据来源：同花顺
今年一季报显示，兰花科创每股净资产9.31元，目前股价5.30元附近，PB只有0.58。也就是说，它的股价只有净资产的一半，是只名副其实的“半价股”。听起来是不是特别便宜？
不过，有个数据也引起了五点水的注意。从年3月起，兰花科创的PB就低于1（也就是我们常说的“破净”），且自那以后市净率持续下跌到现在的0.56。难道除了五点水的朋友，就没有人发现这个超棒的投资机会吗？雪球上似乎也有一些网友有相同的疑问。
事出反常必有妖。五点水导出兰花科创年的财务数据发现，流动性最好的货币资金只占总资产的8.84%，且有26.83%的货币资金受限。也就是说，企业可以自由支配的“钱”仅占总资产的6.46%。
数据来源：Wind
而固定资产、在建工程、无形资产却占了企业总资产的76.62%。这类资产往往有一个特点：流动性差，变现困难。并且从会计核算上来看，这几类资产都是以历史成本入账，固定资产按年计提折旧，无形资产中的土地使用权和采矿权也按年计提摊销，均不反映资产的市场现价。实际上，资产往往不是线性折旧的。打个比方，某品牌今天发布新款旗舰手机，旧的旗舰款手机昨天售价6,元，今天就直降1,元。因此我们也可以合理假设，企业的这些资产未必就值账面上这么多钱。
五点水认为，单纯以破净这个指标来选股是比较片面的，还需要具体分析净资产是以什么方式存在的。变现渠道不通顺的资产，即使数额再高，意义也不大的。另外，像兰花科创（煤炭行业）这种强周期的股票，行业的分析胜过个股的分析，投资的重点应该是去把握经济的复苏程度对行情的需求带动。
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