TUhjnbcbe - 2021/7/10 22:28:00
兰花科创（）首次覆盖：煤炭高弹性，化工有回暖首次覆盖，给予“增持”评级。预测公司~3年EPS为.27、.33、.33元，参考行业可比公司年PE/PB水平，给予0.56元目标价，目标价对应公司年8.3xPE，首次覆盖，给予“增持”评级。超预期：煤炭市场化销售，大幅受益煤市涨价。与其他大部分煤企不同，公司销售模式均为现货（0年第一大客户为贸易商、占比仅6%），Q销售均价元/吨（+04元），带动母净利润增%。晋城无烟煤坑口价由0年9月最低点元/吨反弹至0年5月初元/吨，随着煤炭价格持续上涨，公司盈利弹性巨大。优质无烟煤企，产能开启释放。公司所处的晋城市为山西两大重点无烟煤基地之一，现有各类矿井4个，年设计能力0万吨。新建玉溪煤矿（53%）万吨/年年3月份投产后，公司生产矿井达到8个、产能合计万吨（权益22万吨，含参股4%的亚美大宁年生产能力万吨）；在建整合矿5个，设计年生产能力万吨。年玉溪矿投产贡献弹性，未来随着整合矿投产，公司产量存在进一步增长空间。化工业务大幅回暖。公司化工业务拥有尿素产能20万吨，甲醇40万吨转化生产二甲醚20万吨，己内酰胺4万吨。公司0年煤炭对内销售59万吨，测算基本实现自给，受益全球化工品价格上涨，Q尿素毛利同比增47%，二甲醚、己内酰胺毛利大幅扭亏。随着未来油价上涨带动化工品价格上行，公司化工板块将实现可观盈利。风险提示。新矿盈利不及预期；煤价下跌。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《兰花科创（）首次覆盖：煤炭高弹性，化工有回暖》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。微创医疗（）首次覆盖：尽精尽微致远大，十年五倍正当时首次覆盖，给予增持评级。微创医疗是一家极具开拓创新意识与前瞻眼光的医疗器械平台型公司，与市场认知带量采购*策下业绩长期承压影响估值的观点不同，我们认为公司持续创新孵化能力能够打造长期增量价值，创新业务估值方法应借鉴亏损期的biotech公司。预测-3年归母净利润为-93/-06/7百万美元，对应EPS为-0./-0.06/0.0美元，根据FCFF估值，给予公司目标价8.90美元，折合69.4元港币。年有望成长为市值近0亿的公司，首次覆盖，给予增持评级。投资中国创新器械平台正当其时。中国传统高值耗材集采时代全面来临，产业创新升级更为迫切，投资创新赛道恰逢其时，微创的核心竞争力正是高胜率孵化优质创新子公司的能力。公司凭借冠脉产品起家，长期坚持高比例研发投入，基本覆盖了高值耗材中所有重要的创新方向，在手术机器人、心脏瓣膜、主动脉及外周介入、神经介入、电生理、心律管理等多个赛道成为国产领跑者。微创5年前成立的主要子公司有望相继资产证券化，获得更大外部资本助力，更早期阶段的诸如医美、康复、眼科、运动医学、脑科学等新兴业务尚未被市场充分认知。基于器械产业碎片化特征，多赛道布局更有望成为大市值公司。多个创新产品有望进入指数阶段增长。多个十亿级别的创新产品未来5年迎来密集收获期：心脉正处于三大新品快速放量阶段，Fontus术中支架及Talos主动脉支架预计年获批；心通二代TAVR预计年底上市，一代TAVR快速放量；神通0年弹簧圈、椎动脉药物支架、颅内支撑导管几大新品上市，编织型取栓支架预计2年上市；图迈、鸿鹄、蜻蜓眼三大手术机器人有望在年底-2年初获批上市，与集团耗材业务协同发展；核磁兼容起搏器预计2年上市，ICD、CRT研发积极推进；火鹰支架预计年印度上市，4年在美日加上市，可降解支架Firesorb预计4年上市。多年实践验证其创新孵化体系行之有效。与市场